无锡不锈钢市场 2007-9-7 22:13:43

麦格理商品日评：现货锌冶炼加工费巨幅上涨

      锌精矿的现货冶炼加工费在过去三个月里持续攀升，至中国的价格据称已经在LME单调基础上（没有LME价格相关的调整）达到360-375美元/吨的高位。

  　在2006年初时，精矿供应极其紧张，现货TCs下降至20美元/吨的低点。然而，由于市场供应已经变得宽松，TCs上涨至纪录高位。

       TCs的高水平反映了精矿市场在最近几个月已经移向过剩，尽管生产商告诉我们，今年迄今这仅能够使冶炼商的库存增加至更正常的水平，仍没有导致矿产商的库存增加。

      不过，精矿进一步的过剩似乎将出现在2008年和2009年，因为矿产供应增长极期强劲。

       全球冶炼商产能利用现在没有预想的高，锌精矿供应的宽松对精锌市场是一个负面信号。随着时间的过去，我们预期额外的供应将流入精锌市场。来自现货冶炼费的信号或许是最近LME锌价格下跌的原因，做多的基金也在担心2008年出现金属过剩。

       对锌冶炼商的好消息是虽然锌价下降，但他们将从较高的冶炼费中得到一些弥补。对于锌矿产商而言将受到严重大击，锌金属价格下跌且冶炼费上涨。

        拿现在的现货加工费跟今年已经签订的年度合约加工费做比较是很困难的，因为在第一季度签订的合约所标明的加工费的差距范围很宽。但是，如果我们以300美元/吨的加工费，3000美元/吨的锌价为基准，调整幅度为+10％到-6％的长期合约做比较，那么当前现货加工费的上涨和对合同价的负面调整已经使得现货加工费第一次超过了年度合同的加工费。

现在，冶炼厂的瓶颈看上去可能会逐渐显现。然而，将来仍要取决于中国政府对于成为锌净出口国（同时是巨大的锌精矿进口国）的态度。如果采取对铝一样的措施（出口征税），来限制精矿需求和精锌的出口，这样的话其它地区的冶炼产能供应将成为一个问题。这可能精锌市场价格和加工费有更积极的影响。

BNP Paribas金属日评（0907）

昨日大部分基本金属上涨。在美元大幅走软支撑下的贸易逢低买盘和基金买盘是昨日的特点。行业消息小幅利空，经济数据多空交织。德国7月工厂订单下降，但仍然较一年前的水平高出9.8％。美国8月ISM非制造业数据强于预期，持平在7月的55.8。美国主要零售商8月的销售好于预期。中国宣布从9月25日期将银行存款准备金率上调0.5％至12.5％，今年第七次上调。不过欧洲央行和英格兰银行宣布维持各自官方的利率不变。前日的美联储褐皮书显示8月信贷市场萎缩对美国经济的影响相对于房屋市场“有限”。美国第二季度非农生产力和单位劳动成本的最终数据向上调整，从而为美联储有放宽美国货币政策提供进一步的空间。放宽货币政策的必要性似乎越来越紧迫，因信贷市场继续因可能的违约风险大幅震荡。美国第二季度抵押违约数据显示所有分类——次级和一级的贷款违约上升。违约上升是在美国失业率非常低的时候！

 铜在尾盘反弹，因基金买盘出现。铜收涨140美元至7300美元。在坦桑尼亚－赞比亚铁路的工会工人罢工了三周之后，赞比亚用于出口的大量的铜运输受阻。锌收高10美元至2825美元，因在2780-2800美元关口有良好的消费商买盘。澳大利亚的Kagara锌业宣布计划在未来三年内将铜和锌的产量翻一番。这可能使Kagara在昆士兰州的矿点的精矿含铜产量达到4.5万吨/年，锌达到10万吨。镍最后反弹收涨25美元至27325美元。LME镍库存再度大幅增加抑制了涨势。锡小幅走高至14725美元。铅小幅收低。Magellan金属表示获得长时间等待的澳大利亚政府对该国Esperance港口铅污染原因的报告，这可能最终导致该矿的重启。Magellan表示报告承认用集装箱装运该矿铅精矿的建议如果受到有效的实施和监管，那未来铅污染的风险可能降到最低限度。铝受益于美元走软引发的贸易买盘，收涨1％至2470美元。

瑞银（UBS）金属评论（0907  )                    

   现货铜升水保持坚挺，并预计将走高，因在低库存和供应紧张的情况下需求在夏季过后走强。现货升水的绝对水平和趋势都对了解目前的需求情况提供了有用的途径，一般而言升水上升意味着金属价格将走高，反之亦反。现货升水像金属价格一样受到供需的影响。下图显示了欧洲、日本、中国和美国——四个主要的消费地区的升水报价。目前，升水较前几个月小幅走低反映了需求的季节性疲软。例如，美国的升水目前在8美分/磅左右，6月为9美分/磅；上海升水在55美元/吨左右，而6月为60-70美元/吨。由于夏季即将结束，我们预计将看到升水在未来几月上升。在欧洲，有信号显示这已经发生：升水报在60-80美元/吨，而6月为40-60美元/吨。

 基本金属市场连续第三天回撤，早盘的涨势因股票市场的获利了结回吐，美国7月待售房屋销售报告大大弱于预期加剧了下跌，待售房屋销售环比下降12.2％。铜收低于7200美元，继续在此位下方波动可能迈向6800美元，尤其是如果信贷市场的风险偏好大幅转移至其他资产市场，不过我们预计下跌有限。铝触及前日的低点，较前日收低20美元。跌破2400美元可能引发一些止损，2300美元是2006年的低点，也是关键的支撑。我们认为跌破2400美元应该是短期的，因消费商买盘预计将出现，而中国冶炼商的新增产能受到威胁。收复2520美元将缓解近期看空人气。镍在27000美元的短期支撑附近震荡，面临25000美元的低点。铅也走软，但仍然远离2750-2800美元的低点。锌可能表现最差，较高点收低5％。前日2811美元的低点处在2006年6月2810美元的低点附近，跌破此位将在很长一段时间内不会获得太多支撑，需要重新突破3000美元才能确认双底。

Triland交易日评（0907）

铜——铜再度震荡，在对大幅下跌的担忧中错过低价买入机会。尾盘在欧洲央行维持利率不变之后铜受到股票市场的拉动上涨。据称采矿业将有进一步的大幅波动，还将对信贷危机将如何影响实体经济进行大量的思考。短期利率的大幅震荡可能已经对股票的持仓造成一些影响。1个月的美元利率在5.6-5.8％之间波动。

铝——又有6700吨铝流入巴尔的摩仓库。铝价出现疲软。只是在下午与其他金属及股票市场一起上涨。欧洲和亚洲的良好买兴支撑铝价，据称远东现货市场的需求良好，对近期铝的大量借入使贴水达到52美元。技术面仍然相当疲软。

巴克莱（Barclays）评论（0907）

前日基本金属价格扩大跌势，整个市场收低。昨日早盘金属价格保持在前日的收盘价附近。金属市场的人气仍然不稳，由于在季节性的需求低迷时期缺乏任何明确的基本面消息，LME库存趋势和金融市场的波动成为决定近期价格走势的关键。前日锌价收低4.4％至2820美元，不过在LME价格疲软时沪锌价格保持坚挺。铅价走软，不过相对于锌坚挺，铅价继续高于锌价，较锌价收高100美元。Doe Run资源公司宣布其年产14万吨的Herculaneum冶炼厂在熔炉在8月底关闭之后已经恢复全部生产，熔炉关闭导致铅产量损失6500吨左右。铝价小幅走低，尽管LME铝库存连续第三天大幅增加。最近三天来库存已经增加了2.73万吨，总量达到85.4万吨。LME铝库存现在达到2004年8月初以来的最高位。镍价前日收低1400美元，创下市场中的最大跌幅4.9％。我们继续认为近期镍价面临进一步下跌的风险，之后一旦目前不锈钢厂的库存释放阶段结束预计镍价将反弹。前日锡价小幅走低，收于14650美元，我们继续认为在全球最大的两个锡生产国——中国和印尼的供应减少、锡精矿市场紧张和PT Timah在锡价低于15000美元时将暂停现货锡销售的情况下锡价看涨。LME锡库存在连续七天增加之后，昨日增加85吨，不过注销仓单仍然占总库存的10％表明库存可能进一步减少。

标准银行（Standard Bank）评论（0907）

上午大部分时间内铜继续在7200美元关口附近震荡，铜没能跟随前日下午的疲软走势，尽管LME库存增加775吨。下午铜因一定程度的抛盘走低，不过像其他金属一样铜价在尾盘大幅反弹，在金融市场的带动下突破7300美元关口。

铅继续表现较好，与其他金属一起收于高点附近。其他消息，Doe Run公司宣布已经重启铅生产，熔炉在上个月底关闭，现在已经恢复运转。    

锡相对疲弱。我们的技术分析师表示从16925美元高点开始的调整阶段保持在今年4月触及的12750美元的低点上方，从而保护了主要的牛市趋势。不过，我们不持有看多观点，并置疑市场在近期内突破16925美元的能力，预计将在13375-15625美元之间盘整一段时间。从基本面看，我们认为锡的底部支撑上升，下跌仍然相对有限。

铝走低，但像其他金属一样在最后一节交易中被投机买盘拉高。

铅和锌跟随市场波动，如果大幅跌破2750美元，锌仍然容易受到技术面压力的冲击。

Marex评论（铜、铝、锌、铅、镍、锡）（0907）

铜：整体技术分析保持看空，铜价预计将在未来几周回到6730/50美元区域。不过近期支撑将再度在7130/50美元区域附近出现，可能在重启主要的下跌周期之前进一步调整走强。预计近期阻力7380/7400美元，然后是7470/90美元可能重新受到测试，不过除非能突破此区域，否则将经历新一轮的疲软。跌破7130美元将继续下跌至6950美元，然后是6730美元。交易策略：在7350建立的空头获利了结，可能有机会在更好的价位上重建。

铝：整体技术分析继续恶化，虽然中长期趋势结构保持平稳，但过去15个月来宽幅震荡区间不断受损，未来几周可看低一线。不过现在接近这一震荡形态底部附近的关键支撑2400美元，跌破此位将使趋势反转下跌，并使铝价测试2200美元区域。重新反弹可能只是调整，强劲的阻力在2500/10美元，然后是2580/90美元。交易策略：未来几天调整反弹时抛空。

锌：整体技术分析保持看空，锌价预计将在未来几周大幅走低，在重要的2800美元区域下方不远处的近期支撑将暂时缓解下跌。预计将上演新的调整反弹，2980/3000美元附近的近期阻力可能在主要的下跌周期重启之前受到测试。不过除非能收复此区域，否则预计将重新走软，跌破2770/90美元预计将继续下跌至2500美元区域。交易策略：在2970建立的空头获利了结，未来几天调整反弹时重建。

铅：整体技术分析继续恶化，重要的周期顶部确认完成，大型顶部形态似乎正在形成。预计近期反弹尝试将在3080/3100美元遭遇强劲阻力，然后再是3220/40美元附近，除非能突破此区域，否则铅价更容易重新走软。预计支撑位2860/80美元，然后是2750/70美元区域将重新受到测试，如果跌破此位，那接下来将加速下跌至2500美元区域。交易策略：在3200建立的空头持有，止损3100，看到2500。

 镍：中长期技术分析保持看空，过去两周来的反弹阶段只是健康的调整。初步的指标显示这一短期上涨周期将要结束，镍价可能在未来几天/周重新承压。预计26500/26600美元区域的支撑将重新受到测试，如果跌破此位，那将在更大的支撑出现之前继续下跌至24800/25000美元区域。近期阻力在28800/29000美元，然后是30400/30500美元。交易策略：错过抛空价位的等待下一次调整反弹。

锡：整体技术分析保持看空，过去2-3周来的调整阶段看来完成，主要的下跌周期似乎正在重启。预计将测试14300/14400美元区域的近期支撑，如果跌破此位，那将确认加速下跌至13300/13400美元，最终迈向更重要的12600/12700美元区域。短期反弹尝试将在15000/15100美元附近遭遇阻力，然后是15600/15700美元区域。交易策略：在15000和15400建立空头，止损15700，看到12600。

曼氏金融（Man Financial）评论（0907）

前日金属价格大幅下跌，与因对经济增长前景的担忧重现走软的美国股票市场一样。这次，相对次要的指标似乎导致股票市场的重挫，国家房地产经纪人协会表示7月成屋的预售意外大幅下降12.2％——为2001年9月以来的最低位。更加令人惊慌的是该数据还没有包括8月信贷危机最严重时候的情况。

前日公布的另一个次要指标显示8月美国私人雇主雇用了四年多来最少的工人。公布的还有美联储的“褐皮书”，“褐皮书”显示虽然信贷风波对房屋市场造成损害，但对其他美国经济部门的影响有限。这被解读为相对利好的消息，但华尔街认为该报告可能阻止美联储在下次会议上降息。

昨日早盘，金属涨跌互现，并脱离早前高点。这与前日上午的走势类似，因此我们要观察事态如何发展。晚些时候我们将得到ISM非制造业指标（预计在54.5），然后周五将公布关键的非农就业人数。如果就业人数低于预期的11万人，那对经济增长的担忧将再度主导人气，不过金属可能因疲软的就业数据反弹，因美联储可能倾向于降息。如果降息，美元将承压，从而或许对金属价格提供短期支撑。

另外，英格兰银行和欧洲央行预计都将维持利率不变，而在中国，Bloomberg报道政府今年第七次命令银行储备更多的资金作为准备金。最后，路透报道专攻能源和金属的一位商品对冲基金经理表示由于“表现疲软”可能了结三只基金重的两只。

                              

                              铜：支撑位$6730 阻力位$7560 

                              铝：支撑位$2400 阻力位$2600

                              锌：支撑位$2800 阻力位$3000

                              铅：支撑位$2775 阻力位$3300      

                              镍：支撑位$25000 阻力位$30000

                              锡：支撑位$14000 阻力位$15250

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